原标题：过去一年32家中国互联网公司赴境外IPO 24家已破发

编语：中国互联网概念公司在今年9月份掀起境外上市小高潮，包括蔚来汽车、美团、英语流利说、趣头条及华兴资本等7家互联网及周边公司上市。从这几家公司上市股价相对于发行价表现不一，但大多数公司股价趋势是一路狂泄。

从2017年10月1日至2018年9月30日（本文所有公司当前市值，按照北京时间9月30日24:00之前），近一年时间中，总计有32家互联网公司境外上市，带给境外资本市场近2000亿美元的互联网行业市值。

这一轮互联网上市热潮中的企业表现如何呢？

一、近一年IPO互联网企业总体情况一览：32家总市值近2000亿美元，但破发率近75%

从2017年10月—2018年9月，近一年来共32家互联网概念的公司在境外资本市场上市，包括美团点评、拼多多，小米集团、爱奇艺等。

我们统计了一下这32家互联网上市公司总市值为1968亿美元，其中市值超过50亿美元的独角兽7家，但是截至2018年9月30日，股价破发的公司24家，破发率75%。

1、哪些互联网公司的股价表现好？32家公司仅8家股价溢价，视频公司表现最抢眼

在境外上市的32家互联网公司中，香港联交所有12家，纽交所11家，纳斯达克9家。

在香港联交所上市的12家公司目前股价全部低于发行价，在纽交所上市的11家中仅有3家的股价高于发行价，在纳斯达克上市的8家公司中有5家高于发行价。总体来看，在纳斯达克上市公司的总体质量相对要好点。

再看看上市公司股价表现。其具体股价表现如下：

从上表我们可以看到，32家公司上市的互联网公司中，视频4家，互联网金融8家，互联网+7家，互联网教育3家，总计占了65.6%。其中4家视频类互联网公司有3家股价超过发行价，特别是虎牙溢价96.5%，爱奇艺溢价50.39%；8家互联网金融公司只有1家股价超过发行价，且股价折价率较高；3家互联网教育公司，其中有2家折价率较高，另外1家刚上市，股价持平，但股价表现趋势向下。7家互联网+公司1家溢价，1家持平。另有10家其他类公司只有2家股价超过发行价，主要是趣头条与拼多多。总体来看，32家公司，24家目前股价低于发行价，8家超过发行价。

2、哪些互联网公司的股价比较坑？10家公司股价跌幅超30%，互联网金融表现最差

我们将股价低于发行价30%的股票做了一下统计，有10家股价跌幅超过30%，如下表：

上表中，跌幅最大的互联网金融类公司趣店，跌幅达78.29%。互联网金融有5家跌幅超过30%。另外，令人惊讶的是搜狗的跌幅竟然达42.85%。从以上的股价表现，我们认为视频类的表现较抢眼，而互联网金融类股价表现较不理想。

3、哪些地方最容易出独角兽？上海互联网的崛起，上市公司数和市值总数逼近北京

我们将上市互联网公司按地域分数量及市值做了一些统计：

总的来看，北京、上海上市公司的数量及市值合计起来占上市公司总数量及市值的90%左右。其中北京以15家上市公司及1283.76亿美元市值遥遥领先，上海以11家上市公司及597.83亿美元市值屈成第二。但是考虑到美团点评的大众点评网的总部在上海，上海实际上市公司数量及市值更高。上海在互联网的发展方面，一直备受争议，此次或许能扭转公众对于上海创业环境的看法。而作为腾讯及阿里巴巴的大本营深圳及杭州却显得很平静，值得深思。

从互联网上市公司上市前的业绩来看，有20家公司亏损，12家公司实现盈利。从行业来看，视频行业整体亏损，互联网金融喜忧参半，而像一些传统互联网公司如搜索与网络文学则实现盈利。

4、从公司或业务模式创立到上市需要花多长时间？2年就上市，信不信由你。

IPO企业创立时间：平均7年，其中趣头条最短，2年，市值20.2亿美元；搜狗时间最长，14年，市值29.5亿美元。另外映客、拼多多、平安好医生、阅文、虎牙从创业到上市时间仅有3年。这5家公司除映客外，其他四家市值均超过50亿美元。

二、IPO互联网企业上市表现总结：传统互联网模式不受市场认可

从2017年10月至2018年9月，一共32家互联网公司在港股和美股上市，盈利的12家，只有1家股价现在是溢价的，11家股价低于发行价；亏损的20家中，相反有7家股价是溢价的，12家股价是低于发行价的，1家是持平的。

为什么盈利的企业股价下跌，亏损的企业相反股价上涨呢？

总体来看，视频行业不赚钱，但资本市场认可；互联网金融企业有盈利有亏损，股价跌幅较大，且金融风险较大，今年互联网金融平台屡屡出现平台倒闭情况，突显金融风险，故其商业模式目前资本市场不认可；而传统互联网模式如搜索引擎、游戏尽管盈利，但由于业务模式发展单一，业务重塑性不强，业绩已趋于稳定，故资本市场对于这类传统互联网概念公司不会给予较高的溢价；互联网+企业中传统的单一的如在线教育、在线家居的模式，目前还没有解决盈利的问题，自然资本市场不认可；而以小米为代表的，互联网与制造业融合的模式，在市值在资本市场表现总体平稳。资本市场认可消费分级下的创新互联网模式如拼多多、趣头条等。

三、5家百亿美元公司的背后：未来互联网发展趋势必将是互联网+实业+管理思维

下面是此次上市或预上市互联网公司中，公司市值超百亿美元的互联网公司。

个人认为，市值超百亿美元的公司其商业模式及盈利模式受资本市场认可。如上图，市值超百亿美元的公司有小米、爱奇艺、拼多多、美团点评。其中爱奇艺是视频类，拼多多电商类，美团点评本地生活类，小米属于互联网+类。

综合来看，视频类尽管亏损，但是市值表现坚挺，代表着互联网的未来，流媒体经过几轮的变迁，其业务模式在不断的创新。

蔚来汽车、流利说英语前沿技术与互联网的融合，代表着互联网发展的方向。

小米、美团代表两种不同互联网与实业融合的方式。小米模式主要是手机、电视及生态链产品，从收入的贡献来看，自然是硬件的形态，但是小米将产品的销售以互联网营销及线上商城的形式融入互联网元素，同时运用小米的品牌延伸生态链上硬件产品，通过赋能（流量、设计、供应链整合、营销）帮助生态链企业打造爆款产品。 所以小米是一家将互联网与硬件通过管理的思维融合的企业。美团则是通过美团的配送团队将线上C端用户与线下商家有机结合。在此基础之上，美团通过向B端提供营销、配送、食材采购、金融服务等服务，纵向深入产业链，从模向拓展方面，通过美团的供应链管理能力和产品研发能力，拓展便利店、超市、水果店等，发展新零售。美团是不断提升供应链管理促进并延伸线下线结合，最终融合形成新零售。

拼多多的成功说明互联网消费市场也有分级。品牌战略，消费市场细分，渠道战略这些传统的管理思维，对于互联网的发展仍旧有用，未来互联网发展趋势必将是互联网+实业+管理思维的深度结合。

由于互联网用户普及，互联网企业不再是挖掘用户，而是传播用户，因此互联网成长的速度加快。同时如今互联网企业的创业已不同于互联网刚刚兴起时的创业，像虎牙前身欢聚互动事业部，阅文集团有前身是盛大文学与腾讯文学，平安好医生的后面有平安集团的支撑。所以在目前的阶段，个人认为成功的互联网企业=平台+资源+资本+创意创新（5%），只要有足够好的创意或创新或是足够的资源，在平台+资本的搓合下，就会踏出一条成功的捷径。

四、变现压力增大，可持续的盈利能力或许成为互联网企业更为关注的问题

目前互联网模式仍旧注重的是收入的成长性，对于净利润，何时盈利的问题仍旧开拓不足，随着互联网红利期的结束，资本的寒冬的可能到来，可持续的盈利能力或许成为互联网企业更为关注的问题。

为啥这一年里互联网公司都争着要上市？综合来看，主要是国内降杠杆，流动性趋紧，互联网公司通过上市来储备现金流。同时市场普遍认为互联网红利期已到头，互联网未来行业增长性堪忧。还有就是投资者在流动性趋紧情况下，也倾向早日变现。也有一些互联网企业属于盲目跟风，互相比拼上市。这样上市造成的结果就是大多数公司市值表现较差，跌破发行价，从而造成一级市场与二级市场的倒挂，最终影响整个互联网行业后续的融资并降低投资者对于互联网市场的期望值，同时扎堆上市，短期内也给二级市场的流动性造成压力，也反过来影响次性股股价的表现。看起来，就像互联网企业在挤兑二级市场，诸多表现不佳的互联网企业也会让投资者对互联网产生审美疲劳，从而反过来影响互联网企业二级市场表现。

9月份集中上市的6家公司上市后股价一路下跌或许就是以上提到各种因素叠加产生的蝴蝶效应。个人认为一些创业时间较短的公司并不会面临投资人短期要求变现的压力，完全可以在商业模式及盈利模式更清晰或更有创新性的时候寻求上市，从而可以寻求更大的估值。互联网的企业尽可能沉下心来深耕细作，在消费分级，在创新大潮中考虑如何与新技术AI融合，并运作实业管理的思维来经营，才会让互联网企业出现更多的名副其实独角兽。

结语：从当前已经披露的纤细看，今年将成为即2000年以及2014年后，上市的科技企业最多的年份，堪称国内互联网公司第三次上市潮。据了解2000 年左右百度、腾讯、盛大、搜狐、网易等上市；2014年左右阿里、京东等电商上市。

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